作者：钟正生

事件：国内疫情好转，钟正近日稳增长政策相继落地，生中势再思考中国经济逐步回归常态。国经

一、济形随着国内疫情的钟正不断好转，疫情对中国经济的生中势再思考冲击也有所缓和。从高频数据看，国经整车货运流量指数正逐步向历史同期水平回归，济形5月开工率指标也多数回暖。钟正中国经济的生中势再思考“至暗时刻”大概率已过，往后看，国经财政政策的济形大力度落实，房地产监管政策的钟正因城施策、边际调整，生中势再思考以汽车为主要抓手的国经促消费政策落地，都将支撑中国经济筑底、企稳，我们预计二季度我国GDP同比增速在0-1%。

二、我国经济面临的内外部风险和挑战。第一，稳就业难度上升。疫情冲击下，3月开始中国稳就业的压力增大，4月情况更是不容乐观，5月就业恢复也落后于整体经济的恢复。第二，出口增速较快回落。中国出口数量已呈现负增长，除了疫情的短期影响外，也和其他外向型经济体生产能力恢复挤占中国出口份额、欧美等发达经济体商品消费需求回落有关。第三，消费内生性恢复动力不足，压制因素包括疫情、中国家庭部门偿债压力较大、经济和就业市场不确定性上升后预防性储蓄增加。第四，制造业投资面临放缓压力。三重压力未减，制造业投资的内生动能已然趋弱。第五，地产产业链仍然低迷。去年监管叠加的冲击仍在演绎，疫情又对房地产销售、拿地和施工都产生了较大拖累，4月房地产数据全线下滑。第六，结构性通胀风险抬头。油价和粮价上涨带来输入性通胀压力，加之黑色商品仍有涨价风险、PPI向CPI传导的风险上升、新一轮猪周期渐行渐近，中性情形下预计三季度CPI同比将升破3%。第七，财政收支压力加大。今年前4个月赤字使用进度较快，疫情对公共财政收支两端都有影响，掣肘了后续财政发力空间。

三、逆周期调节的相关政策建议。第一，加快落实6方面33项稳增长举措。第二，着力解决基建项目融资难题。信贷额度不是拖累商业银行对基建信贷支持的主因，金融机构市场化考核和地方政府为基建项目配套融资的意愿不足影响更大。可探讨更注重专项债资金对接项目的综合账、发行特别国债对接基建项目。第三，为增量财政工具做准备，三季度可能发行万亿规模的特别国债。第四，货币政策总量与结构并重。在保持流动性合理充裕、积极推进宽信用的同时，为经济薄弱环节提供更多的定向支持。第五，房地产调控从实际出发支持优化。包括加强金融政策对房地产领域的支持力度、鼓励各地从实际出发畅通房地产“销售-拿地-新开工”链条、进一步优化商品房预售资金监管政策、有序化解民营房企的信用风险等。第六，做好高校毕业生和服务业从业人员等重点人群的稳就业工作。第七，抓好粮食生产、保障能源供应和稳定产业链，以此来稳物价。

（钟正生为平安证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

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