作者 美港电讯

俄乌冲突和通胀上升引发市场动荡，对冲度导致不同的基金经历对冲基金表现严重分化。一方面，表现宏观对冲基金创有史以来最好的分化开局，而科技股和成长股基金则出现两位数亏损。最严重

俄乌冲突和通胀上升引发市场动荡，个季导致不同的对冲度对冲基金表现严重分化。一方面，基金经历宏观对冲基金创有史以来最好的表现开局，而科技股和成长股基金则出现两位数亏损。分化

据密切关注对冲基金走势的最严重HFR公司称，前10%的个季对冲基金在第一季度平均上涨了24.3%，而表现最差的对冲度下跌了15.4%。这是基金经历自金融危机以来表现分化最大的其中一次。

以HFRI基金加权指数衡量，表现整个行业第一季度遭受了0.3%的亏损，大型基金往往比小型基金表现更好。

Weiss Multi-Strategy Advisors副首席投资官Michael Edwards表示：“业内已经很久没有表现差异这么大了。”

很多专注于做多做空股票的对冲基金削减了对美股票的敞口，并降低了杠杆率，因为市场在1月和2月遭遇抛售，让人担心股市还有进一步下跌的空间。根据（Goldman Sachs）的主要经纪部门的说法，当市场稳定下来后，他们仍然处于观望状态并进一步削减头寸。这意味着一些基金错过了标普500从2月份低点反弹9%的行情，其中包括许多年初受重创的科技股，以至于股票基金的HFRI指数下跌了4%。

Tiger Global是受打击最严重的公司之一：本季度下跌了34%。Melvin Capital，Whale Rock和RiverPark的多头/空头基金在本季度都下跌了20%以上，因为消费、科技和成长型股票普遍陷入困境。科技股方面的麻烦并不局限于美国。Accendo Capital下跌17.8%，因为其最大的持仓股之一瑞典电信制造商Hexatronic回吐了去年的部分涨幅。

相比之下，量化和宏观基金强劲反弹：HFRI的宏观指数在本季度上涨了8%以上。

爱德华兹补充说，这些收益部分是由于宏观量化基金进行系统化交易。系统交易没有人这么敏感，不受俄乌冲突、美国国债收益率飙升和市场抛售的影响，与对冲基金经理相比，由计算机指令驱动的基金更快地重新进入竞争。“机器不会被患得患失的情绪左右。”他说。

今年最大的赢家是BH-DG系统交易基金，其由对冲基金公司Brevan Howard和前大通曼哈顿交易员David Gorton的合资企业运营。根据发送给投资者的数据，截至3月下旬，该基金上涨了23%。与此同时，得益于对大宗商品和债券的押注，Leda Braga的Systemicala上涨了近18%，而Aspect Capital在其多元化基金中上涨了21.5%。全球最大的对冲基金桥水（Bridgewater）管理着约1500亿美元，上涨了16.3%，其最佳表现来自大宗商品、短期利率和名义债券。

许多盈利的基金使用算法来预测和押注期货和其他金融市场的趋势和价格行为。他们从今年国债市场的大幅抛售中获利。随着美联储收紧货币政策，2年期美国国债收益率从0.7%飙升至2.4%，10年期国债收益率从1.5%跃升至2.5%。

总部位于巴黎的CFM总裁菲利普·乔丹（Philippe Jordan）表示：“今年到目前为止，由算法交易的基金表现好得令人惊叹，量化期货交易的宏观环境比过去10年更好。”该公司管理着约90亿美元，其Discus战略基金增长了约17%，旗舰Stratus基金增长了7%。

HFRI大宗商品基金指数飙升近25%，源于原油价格上涨了三分之一，天然气价格上涨了近三分之二。投资于参与能源转型的商品和公司的Makuria Investment Management上涨了31%。该公司的创始人Mans Larsson认为：“俄乌冲突只是通过进一步增加市场紧张度，加速了整个大宗商品市场已经存在的结构性趋势。”

其他交易者也从债券和货币的巨大市场波动中获利。截至3月中旬，Odey Asset Management的欧洲基金上涨了近61%，这得益于对长期债券收益率上升的押注。他认为他们还有很长的路要走。“没有什么能抑制这里的收益率，”创始人Crispin Odey说。

股票对冲基金经历了一段艰难的时期。由于股市受到俄乌冲突和借贷成本上升前景的影响，为价格上涨做好准备的基金遭受了损失，债市遭到迅速抛售。对冲基金部门O‘Connor的首席投资官Kevin Russell手下的部门管理着超过112亿美元的资产，他表示：“利率市场的极端波动和乌克兰局势让所有资产都处在巨大的风险里。”

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