2022年 第7期（总第10期）

6月，年上美联储加息幅度创近28年新高，半年币普遍贬美元持续走强。美元今年上半年，强势其货全球政治不稳定性、上涨经济不确定性显著上升，年上通胀问题愈演愈烈。半年币普遍贬总的美元看，保持强势区间，强势其货非美货币普遍走贬，上涨上半年仅俄罗斯、年上、半年币普遍贬秘鲁新索尔、美元四个货币对美元升值（统计样本内）。强势其货

6月全球主要货币表现

美元续创新高后小幅回落

上半月，上涨美元指数USDX快速拉升；14日盘中一度升至105.64，收于105.48，创20年新高（2002年12月以来）；下半月有所回调，月末收于104.71，全月升值2.9%。值得关注的是，7月以来USDX快速上行，续创20年新高。根据美联储公布的美元指数，6月美元对主要贸易伙伴国货币升值2.4%，其中对发达国家货币升值2.7%，对新兴市场国家货币升值2.1%。

非美货币对美元普遍贬值

38个样本货币中，仅3个货币对美元升值；贬值的35个货币中，有23个货币对美元贬值超3%（见附录1）。升值货币中，俄罗斯卢布对美元汇率和有效汇率指数分别升值23.3%和26.5%，连续第四个月对美元升值幅度最高；瑞士法郎和分别对美元微升0.08%和0.01%。贬值货币中，贬值幅度最大，对美元汇率和有效汇率指数分别贬超10%和8%；巴西雷亚尔次之，为今年来首次月度贬值，对美元汇率和有效汇率指数分别贬值近9%和7%；再次是日元，继上月止跌后又对美元大跌近6%，是发达国家中表现最差的货币。

今年上半年全球主要货币表现

美元强势上涨，其他发达国家货币偏弱

今年上半年，通胀压力下美联储货币政策加速收紧，美元指数强势上涨，连创20年来新高，USDX上半年升值9.1%。根据美联储公布的美元指数，上半年美元对主要贸易伙伴国货币升值5.0%，其中对发达国家货币升值7.2%，对新兴市场国家货币升值2.9%。非美货币整体偏弱，其中发达国家货币相对新兴市场国家货币更弱（见附录2）。日元对美元贬值超15%，对美元贬值超8%。

俄罗斯卢布先贬后升，其他欧洲货币表现疲软

俄乌冲突爆发后，卢布迅速走贬，一度跌超50%；俄罗斯反制裁措施实施后，卢布强势反弹，上半年对美元汇率和有效汇率指数分别升值47.2%和59.2%，成为2022年上半年全球最强货币。其他欧洲货币全部对美元贬值，和瑞士法郎贬值幅度相对较小，有效汇率指数微升。匈牙利领跌，对美元贬值近15%，、、和也对美元贬值超10%。

亚洲货币均对美元走贬，领跌

逆势降息的土耳其里拉和日元表现最差，分别对美元贬值19.4%和15.5%，有效汇率也均跌超10%。表现较好的是港元和，分别对美元贬值0.6%和3.3%；其他亚洲货币对美元均跌超5%。若不考虑采用联系汇率制度的港元，剩余12个亚洲货币中，有效汇率指数一半升值一半贬值，但贬值的幅度明显更大。

美洲货币表现分化，非洲和大洋洲货币承压

美洲货币方面，阿根廷通胀水平居高不下，对美元贬值近18%，贬值幅度仅次于土耳其里拉；其他大多数货币表现处于样本货币中上游水平。得益于大宗商品出口的巴西货币雷亚尔对美元汇率和有效汇率指数分别升值6.7%和13.8%，成为全球第二强货币。非洲货币跌幅相对较小，南非和阿尔及利亚第纳尔分别对美元贬值2.6%、5.0%；大洋洲货币对美元贬值均在5%以上，处于样本货币的中间水平。

附录1 2022年6月38个货币对美元升贬值

附录2 2022年上半年38个货币对美元升贬值

数据来源及指标说明

数据来源

本报告基础数据来源为国际清算银行（BIS）。一是各国货币对美元双边汇率（日度）。BIS数据来源主要是各国（地区）中央银行。二是名义有效汇率指数（日度）。BIS根据双边汇率数据，以2010年为基期、根据双边贸易权重计算几何加权平均值作为名义有效汇率指数。权重根据时间动态调整，现行权重基于2014至2016年的贸易数据计算。

关于美元指数。一是目前应用最广泛的美元指数USDX（US Dollar Index）。该指数货币篮子包括6种发达国家货币，分别为欧元57.6%，日元13.6%，英镑11.9%，加拿大元9.1%，瑞典克朗4.2%，瑞士法郎3.6%。二是美联储公布的美元对主要贸易伙伴国货币的加权平均汇率指数。包括对所有主要贸易伙伴国的广义美元指数（Broad Dollar Index）；对发达经济体美元指数（Advanced Foreign Economies Dollar Index，AFE）；对新兴市场经济体美元指数（Emerging Market Economies Dollar Index，EME）。

样本范围

实际使用的双边汇率样本为38个、名义有效汇率指数样本为58个。BIS公布54个货币对美元汇率，其中包括SDR、4个实行固定汇率制度的国家（地区）和1个数据缺失的货币。同时，BIS公布60个国家（地区）的名义有效汇率指数，与双边汇率的公布范围相比，增加了美国、欧元区国家，同时减少了10个贸易权重数据不可得国家。为保持分析的一致性，本研究取两者交集，且不考虑实行固定汇率制度的国家货币，形成包含38个货币对美元双边汇率、58个国家（地区）的名义有效汇率的样本（见下表）。

附表 研究样本一览

测算指标

各货币对美元双边汇率升贬值和波动率。一是计算本期末对上期末的升贬值变化。二是计算波动率。计算公式为

。其中，n为在限定期限内即期汇率的期数，

为即期汇率，

为限定期限内即期汇率的均值。

名义有效汇率升指数升贬值。计算本期末对上期末的升贬值变化。

其他说明

本报告分析时通常按照大洲进行分类概述。按照惯常做法，将土耳其纳入亚洲，将俄罗斯纳入欧洲。

附表所示热力图体现数值大小。红色表示升值或波动率高，绿色表示贬值或波动率低。

注：4个实行固定汇率制度的国家货币为阿联酋、卡塔尔里亚尔、和；1个数据不完整的货币为。

(责任编辑：休闲)